這時臺上的經貿委主任似乎坐不住了，想站起來制止方程的髮言，但是他看到坐在邊上的一個個子不高卻眼神淩厲的中年人擺手示意之後，強忍着心中的疑惑坐着，心裹不停打鼓，這個方程！隻知道自已說的痛快，妳以為全中國隻有妳一個聰明人啊？其實現在就像安徒生童話《皇帝的新裝》一樣，大傢心知肚明，隻是裝糊塗罷了！妳小子卻偏要做那個說真話的小孩子，哎，還是太嫩了！真話往往是不中聽的，妳小子乾嗎不會學聰明點呢朋體個中年人他雖然不清楚來歷，但從來開會前省委書記都對他必恭必敬的模樣看，應該是個中央來的大佬，HN剛剛經過一場騷亂，不要再來一場政治風暴才好。要知道大傢能爬到現在的地位，容易嘛？以後方程講的什麼他基本役有關心，隻是在想這件事過後怎麼推脫自己的乾係就好了，他偷眼一看，其他人也是一幅正襟危坐的樣子，但隻有天知道他們在想什麼。方程卻不管那麼多，繼續他的講演：“但是，實際情況卻並不是這樣，從第一個指標看，股票髮行量佔國民生產總值的比率，近幾年，我國股票由每年50億元逐步增加到每年150億元，今年更是達到創紀錄的300億元，佔全國國民生產總值的。。4%，即使加上債券，也隻佔全國的生產總值的3。7%，這和成熟市場佔國民生產總值的5%差距甚遠，所以就造成供不應求的狀沉，以致坐莊盛行。從股票總值與社會信貸總額的比率看，這個指標以40%為宜。目前我國仍然毋靈行間融資為主，企業證券直接融資為輔，因此在適當擴大證券融資方麵還有很多工作要做。從上市公司佔全國股份公司總量的比率看，目前我國上市公司佔全國股份公司的7%，遠遠低於髮達國傢水平，但因為我們是一個新興市場，這個問題的解決需要一個長期的漸進的過程。從上市流通股票髮行量的比率看，近幾年，我國上市流通股票髮行量的佔比率一般在30%左右，有的甚至在10%以下，這一方麵加劇了股票供求的矛盾，另一方麵，也不能準確反映股票市場的狀況，造成虛假繁榮。這種公司越多，將來累積的問題就越大，試問，將來國有股和法人股的定位如何進行/現在是以30%的股票來定價，當國有股、法人股上市全流通以後，勢必造成股價的稀釋效應，那時候普通二級市場的投資者的利益誰來保護？以什麼方式保護？關於股票指數及增長率。
綜觀美國、日本等成熟市場，其臀榮與蕭條、狂漲與狂跌的股指增減情況，應該以股市平均指數的200%為宜。以美國1987年股市危機為例，該國‘黑色星期J前股市指數上升了2。5倍，從199。年股市危機看，西方主要國傢指數t！197。年平均指數增長362%，因此，根據我們的國情，這個數字應該在2倍比較合理，增長超過兩倍應視之為過熱。股市平均市盈率。成熟市場將10一一20倍視為正常，但我國是新興市場，可以將20一一35倍視為正常，超過這個就應該被看作過熱，而且我們計算市盈率基本上是靜態而不是動態市盈率，所以在交易活動中放大了普通投資者的交易風險。最後，從成交額佔市值的比率，即週轉率，這是了解市場興旺程度的的指標，週轉率高說明市場活躍，反之，說明市場冷淡、蕭條，美國1980年一一1987年是股市持續穩定增長髮展時期，1984年股票交易值10，000億美圓，佔市場總值40%以上；香港70年代股市迅猛髮展，交易市值佔總市值的30%以上；從世界71個新興股市看，股票交易值佔世界股市總值11%，由此看來，我國應以5%一一10%為宜。”大傢聽方程侃侃而談，都不說話，見這個年輕人以非凡的勇氣直麵中國股市管理上的無序和無能，雖抱以同意的態度卻隻能沉默，誰敢拿前途做賭注呢？
方程見大傢都沉默不語，知道這些人深通明哲保身之道，不會輕易錶態的，於是繼續道：“目前，我們證券市場本身也存在一些問題，首先，應該改變證券交易結算中的資本金帳戶的管理。目前我們采用的是美國模式，證券商受客戶委托，代為管理客戶保證金。而我們的證券法規體係相對滯後，目前，券商挪用客戶保證金的行為己是公開的秘密，這是券商創收的廉價資源，其資金用途無非是無風險的新股認購、二級市場坐莊炒作、房地產投資和違規拆借等，從而使券商這些非銀行金融企業行使了部分銀行的職能，而且其中有許多不良資產，這些都是影響證券市場的非穩定因素，現在，保證金制度己經到了非改革不可的地步！眾人聽他從股市講到券商違規挪用客戶保證金，都麵麵相觑，要知道在座的就有因挪用保證金弄出問題的X財證券的劉五六總經理，還有一些券商也不同程度的存在這種現象，這不是指着和尚罵禿子嗎？要知道在我國，做股票隻有上漲才能賺錢，大的券商有承銷股票做為收入，而一般券商就隻有靠交易手續費和自營收入以及客戶委托理財的收入，在下跌市中，手續費收入大幅降低，很多券商便采取挪用休眠帳戶的資金進行一級市場的申購，這實際上也是一種不得己的自救手段。
方程不管眾人臉取色如何難看，自顧自繼續道：“管理保證金帳戶，是規範市場，維護投資者利益的客觀要求。從經驗看，我們應采取由銀行管理客戶保證金的臺灣模式。客戶的資金帳戶設在銀行，實行銀證轉帳交易。隻要管理部門對銀行監督落到實處，至少可以帶來以下好處：第一、第二、有利於銀行集中社會閒散資金、並進行統一的調配管理。
使政府對證券行業的財務監督有了一個依托機制，能有效地控制客戶資金被券商無償挪用的現象髮生。
第叁、由於銀行管理客戶保證金，券商就很難再為菈客戶而隨意為大客戶透支，對客戶資金的管理形成了制衡機制。
方程見大傢似乎一個個都認真聽着，便將論述轉到另一個方麵，道：“信心披露的規範化是衡量股市是否健全的一個重要標志，而這也是廣大投資者關注的一個焦點。一些公司不規範的信息披露讓人摸不着頭腦，今天改了分紅方案，然後又髮錶什麼‘澄清公告，，而幾天以後的事實證明，之前的分紅方案是事實，並沒有絲毫改變。更令人難以接受的是，有很多上市公司雖然對市場上的傳言及公司的經營狀況及時髮布了公告，也進行了澄清和說明，但公告前後往往矛盾百出，讓人覺得公司缺乏誠信，是對廣大投資者的欺騙。
目前上市公司信息披露的問題主要是：第一、信息披露渠道不是正規的，而是以新！7或新聞髮布會形式透露公司的經營狀況以及重大經營動向。
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